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“金融1号院”：当下投资者要布局转债市场应该注意哪些风险？邓欣雨：投资者在投资可转债的时候首先要评估一下正股波动的风险，当股票市场价格下跌时，一定期间里可转债跌破面值这样的情况也有发生，这是比较悲观的时候，那时候可转债就要逐渐往债底靠拢。当然，这不影响在整个持有企业里可转债的到期收益，正股价格一直下跌也可能会增加可转债的持有风险，投资者在未来想要转股，转股的期望时间就会拉长，这样就增加可转债持有成本。

这部分额外亏损的产生，是由于期汇和现汇在套保期间（2017年3月16日-2017年8月17日）跌幅不完全一致，基差由-0.3136上升到了-0.1207。案例3：投资外币计价资产背景资料：2017年3月16日，美元兑港币汇率（USDHKD）为7.7639。

责任编辑：余鹏飞来源：证券时报·e公司5月17日，沪深两市大幅下挫，截至收盘，沪指跌2.48%，失守2900点关口，深成指跌3.15%，创业板指跌3.58%，失守1500点关口。盘面上，种业、人造肉板块领涨。芯片股表现活跃，紫光国微、诚迈科技等超10股涨停。燃料电池板块大跌6%，工业大麻、券商、知识产权、多元金融等板块跌幅均接近5%。

我们在《第三次降息——点评11月MLF降息事件》中指出，当前的降息是新型降息，力度节奏都和以往有所不同，是“改革式、市场化、渐进式、结构性”的，是小幅度、高频率的降息。其一，改革式降息，央行推出LPR是为了逐步替代贷款基准利率，逐步与国际接轨，接近美国降息模式。其二，市场化降息，央行通过降准来降低市场利率，带动银行降低加点幅度，从而贷款利率下行，疏通货币传导渠道，更符合利率市场化方向。其三，渐进式降息，每次降息幅度较小，8、9月1年期LPR三次各降低5BP、6BP，频率较快、幅度较小，11月5日再次降低MLF利率，下调5BP，依然是小幅多次的降息。这种降息有利于央行管理市场预期，防止一步到位式的降息对股票、债券市场形成“大水漫灌”，引发资产价格泡沫，有利于更好维护金融稳定。其四，结构性降息，新型降息区分1年期及5年期以上品种降息幅度，一方面推动实体融资利率下降，另一方面与当前的房地产调控形势配合，防止降息对于房地产形成刺激。

记者：下一步如何进一步改善货币政策传导机制？易纲：刚才我提到，人民银行通过四次降准、增量开展中期借贷便利（MLF）等提供了充裕的中长期流动性，基本有效传导到了实体经济。下一步，我们还需要从供需两端进一步改善和疏通货币政策传导机制。从实体经济需求端看，受经济下行压力加大等因素影响，有效的融资需求有所下降。从金融机构资金供给端看，银行的风险偏好下降，自身还受到资本、流动性、利率等多重约束。我们已经采取措施着力缓解银行信贷供给端的约束。比如：在资本方面，我们会同有关部门加快推进银行发行永续债补充资本；在流动性方面，央行前几天刚刚宣布降低存款准备金率1个百分点，并通过创设TMLF提供长期低成本资金；同时继续推进利率市场化改革等。

下一步货币政策应当继续根据经济增长和物价情况进行及时调整，适时适度加强逆周期调节，该降息降息，该降准降准。同时，要重点疏通利率的传导机制，改善流动性分层，提高民营企业和中小微企业在贷款中的比重，确保逆周期货币政策的效果能充分、有效的传递到实体经济。